黄伟：2022年投资机会或在绿色能源新基建等行业

近期，受益于政策的密集出台，2022年经济工作将循着“稳字当头、稳中求进”发展。经济的托底对上市公司盈利的增长也形成了支持，不过需要注意的是，2022年上市公司总体盈利增速恐难以维持2021年的高增速，大概率只能实现小幅度的增长。

从历次降息周期内首次降息后的各行业指数表现上来看，降息三个月后，医药生物、电子和传媒等成长性较强的行业涨幅居首，而像金融、地产和周期板块表现相对不佳，消费类板块涨幅适中。但历史很少简单重复，从2022年的基本面来看，投资机会可能在以下几个行业：

首先是绿色能源新基建相关的投资机会。绿色能源新基建，一方面是实现“双碳”目标的措施，另一方面也是稳增长的关键一步，可以对冲传统基建和房地产投资增速的下滑。中央经济工作会议提出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。这推动中国能源管理体系向更符合“双碳”目标实施的方向迈进。

其次，由于需求趋弱，大多数原材料的价格已然见顶，或带动PPI回落而CPI温和上行。PPI回落将导致上游行业利润增速下行，而中游行业总体受益。譬如，2021年受原材料上涨影响而毛利率压缩的机械制造行业2022年利润率预计会普遍修复，如果所在产业链下游的需求还是高景气的话那就有双重利好。另一方面，CPI上行显然是利好食品饮料行业。如果有扩内需促消费的实质举措落地，食品饮料行业可能会有叠加利好。

再次，共同富裕方面，需要重点关注即将出台的“促进共同富裕行动纲要”，尤其是各类定量指标，以及相关受益板块的投资机会。

最后谈谈对2021-2022年持续高景气、业绩成长快但估值较贵的行业与公司的看法。最典型的是新能源汽车产业链。加速新能源汽车的推广和占比是中国乃至全球实现“双碳”目标的重要举措。这个趋势已经明确，新能源汽车产业链，尤其是各个环节的领先企业可能受益。不过，如果股价估值很贵，说明股价蕴含的预期盈利增速也很高，一旦出现增速不达预期，哪怕只是阶段性，股价会很容易出现较大向下调整。这些对预期可能会产生干扰的潜在信息，包括车型不及客户需求预期、新订单增速不及投资者高预期、新技术路线可能侵蚀公司的领先优势、甚至全球车企缺芯现象加剧等。尤其是2022年美国可能会加快缩减购债计划，并多次加息，这会导致全球流动性的收紧，也会致使全球股票估值下行。有鉴于此，我们认为2022年对高景气(增速)高估值板块的投资要比2021年更注重买入的位置。

总体来看，如果能在股价回调之后以相对合理的估值买入，这些持续高景气但估值较贵的行业与公司依然是很好的投资选择。除了新能源汽车产业链，半导体芯片产业链、消费电子产业链、光伏风电产业链等都是值得持续关注的高景气赛道。另外需要注意的是，汽车产业链中的成长股投资机会不仅只有新能源汽车产业链，也包括汽车零部件产业链和智能驾驶产业链。汽车核心零部件产业链的机会是中国“专精特新”制造崛起的一部分，而智能驾驶产业链是汽车(尤其是电动汽车)产业升级的一个特征，涉及计算机软件和电子等多个领域。

专家简介

黄伟，工商管理硕士。曾任职于华夏证券、上海证券、光大证券等；2007年加入诺德基金，现任诺德基金投资经理。